文(wén)章(zhāng)轉自(zì)《中國(g₹₹§¥uó)保險資産管理(lǐ)》微(wēi)信公衆号
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《中國(guó)保險資産管理(lǐ)》編者按

自(zì)2003年(nián)保險資金(jīn)運用(yòng)監管♦π部和(hé)第一(yī)家(jiā)保險資産管理(lǐ)公司成立至今，我國≈±₩ (guó)保險資産管理(lǐ)行(xíng)業(yè)已經走過2£∑α0年(nián)發展之路(lù)。春華秋實二十載，為(£¥wèi)全面梳理(lǐ)、系統總結行(xíng)業(★♣yè)20年(nián)（2003-2023）改革發展成效和(☆←™hé)經驗，貫徹落實黨的(de)二十大(dà)精神和(hé)戰略布局，中國(g®<λuó)保險資産管理(lǐ)業(yè)協會(huì)邀請(qǐng)保險資産管理Ω§∑(lǐ)公司及相(xiàng)關保險系機(jī)構主要(yào)✘&α≈負責人(rén)，圍繞高(gāo)質量發展理(lǐ)念★‍↔共識，共話(huà)行(xíng)業(y♥→™σè)未來(lái)發展藍(lán)圖，開(kāi)啓新時(shí)代高(g±§āo)質量發展新征程。

一(yī)、堅持服務長(cháng)期資金(jīn)的±β'(de)經營目标

受命不(bù)遷，持續鞏固服務長(cháng)期資金(jīn)•Ω 能(néng)力。保險資産管理(lǐ)公司脫胎于保險母公司，在推動保險資金(jīn)運±' 用(yòng)的(de)集中化(huà)、專業(yè)化(‌<huà)和(hé)市(shì)場(chǎng)化(h♥↔™uà)發展的(de)過程中，圍繞管理(lǐ)保險資金(j§≈→αīn)的(de)天然使命，不(bù)斷提升投資能(nén≠≤∑♥g)力，拓寬業(yè)務範圍。同時(shí)，因資金(jε≈©πīn)特點、投資理(lǐ)念和(hé)投資體(tǐ)系相(xiàng)​®α似，部分(fēn)具備先發優勢的(de)保險資産管理(lǐ)公司在管ε Ω♠理(lǐ)企業(yè)年(nián)金(÷>♣•jīn)、職業(yè)年(nián)金(jīn)等養老(lǎo)金(jīn)↔ 方面頗有(yǒu)建樹(shù)。截至2022年(nián)>&末，33家(jiā)保險資産管理(lǐ)公司管理(lǐ)保險資金(jīn)2 <₽0.15萬億元，占比82.24%[1]；管理(lǐ)養老(l ↑•ǎo)金(jīn)、企業(yè)年(nián)金($♥₩σjīn)、職業(yè)年(nián)金(jīn)等其他(tā)長(chán∑δ÷g)期資金(jīn)3.98萬億元，占比16.23%；合計(j☆÷ì)管理(lǐ)長(cháng)期資金(jīn)24.13億元 ₽∑‍，占比98.47%。保險資産管理(lǐ)公司在深®λ耕長(cháng)期資金(jīn)的(de)過程γσ€中，建立起獨特的(de)長(cháng)期投資、穩健投資‍‌ε©、價值投資的(de)投資理(lǐ)念，打磨出大(dà)類資産配置能(nén✔Ω₹>g)力、絕對(duì)收益投資能(néng)力和(hé)産品創∞$設服務實體(tǐ)經濟能(néng)力。

深固不(bù)徙，堅持擔當服務長(cháng)期資σ↓‌金(jīn)使命。長(cháng)期資金(jīn)在實體(t>↑  ǐ)經濟和(hé)資本市(shì)場(chǎn®↑ g)中發揮著(zhe)至關重要(yào)的(de)作€π¶(zuò)用(yòng)。與國(guó)際主要(yào☆£∑•)資本市(shì)場(chǎng)相(xiàng♠∞≠)比，我國(guó)長(cháng)期資金(jīn)總體(tǐ)規模較低•&(dī)，未來(lái)有(yǒu)很(hěn)大(dà)成長(c♦ háng)空(kōng)間(jiān)。近(jìn)年(×↔δαnián)來(lái)養老(lǎo)金(jīn)制(zhì₩¥)度不(bù)斷完善，尤其是(shì)個(gè)人(rén)養老(lǎo)金(♦←™•jīn)相(xiàng)關政策的(de)正☆ ✘↓式推出，将推動長(cháng)期資金(jīn)規模持續增↓ပ加。保險資産管理(lǐ)公司将立足于自(zì)身(shēn)優勢，堅持社會(∑ ↔huì)性，繼續堅定服務保險資金(jīn)、×♠>企業(yè)年(nián)金(jīn)、職業('★φyè)年(nián)金(jīn)等長(cháng)↔≈ "期資金(jīn)，同時(shí)提高(g♠ δ$āo)人(rén)民(mín)性，在具備條件(jiàn)的(de)情況γ<下(xià)，探索推進個(gè)人(r逥εn)養老(lǎo)金(jīn)管理(lǐ)和(hé)居民(mín)财富 ✔ ↕管理(lǐ)，發揮保險資産管理(lǐ)公司在服務∑​實體(tǐ)經濟高(gāo)質量發展、提高(gπ®β♦āo)居民(mín)财産性收入、促進共同富裕中的®☆(de)作(zuò)用(yòng)。

二、建立服務長(cháng)期資金(jīn)的(de)業(yè)★σ務體(tǐ)系

資産管理(lǐ)的(de)本質是(shì)基<§于信任而履行(xíng)受托職責，服務委托人(ré∞'≤ n)利益。服務長(cháng)期資金(jīn)，核心目标<₹ε是(shì)建立起與委托人(rén)之間(jiān)的(de)長(chán♠∏$g)期信任關系。為(wèi)此，保險資産管理(lǐ)公司一(yī)方面要(yà<<o)正确處理(lǐ)兩對(duì)關系，全面規避委托代理(lǐ)問(wè ±n)題；另一(yī)方面則要(yào)堅γ$持以委托人(rén)利益為(wèi)核心的∞>&(de)基本原則，建立完善三大(dà)業(yè)務體(t±×β←ǐ)系。

（一(yī)）正确處理(lǐ)兩對(duì)關系

風(fēng)雨(yǔ)同舟者興，正确處理(lǐ)委托人(réγ¶n)與管理(lǐ)人(rén)關系。資産管理(lǐ)業(yè)務中，委托人(rén)€≈是(shì)資産所有(yǒu)者，獲得(de)投資收益的(de)同•&$♦時(shí)也(yě)承擔資産風(fēng)險。保險資産管理<€(lǐ)公司是(shì)資産管理(lǐ)人(rén)，管理(∏÷lǐ)的(de)資産為(wèi)表外(wài)資産，通(tōng)過提供Ω♣♣¶專業(yè)服務獲得(de)資産管理(lǐ)費(fèi)，本身(shēn)←∞并不(bù)承擔資産風(fēng)險。雖然通(tōng)過 ≠資産管理(lǐ)合約的(de)有(yǒu)效設計(♠↔jì)，在收益共享方面二者容易達成一(yī)緻，但(dàn)在風(fēng)險✘→✔共擔方面，委托人(rén)與管理(lǐ)♦✘人(rén)之間(jiān)容易産生(shēng)委​♥₽&托代理(lǐ)問(wèn)題，導緻雙方信任危機(jī)。作(zu±♦‍®ò)為(wèi)長(cháng)期資金(jīn×€→)管理(lǐ)者，長(cháng)期信任關系是(shì)基礎ε>，資産管理(lǐ)協議(yì)和(hé)投資指引可(kě)以在一(yī)₩φ§<定程度上(shàng)防範委托代理(lǐ)問(wèn)題，但(φφdàn)更為(wèi)重要(yào)的(de)是(shì)保險資産管理(​≤≥€lǐ)公司需要(yào)與委托人(rén)相(xiàng)向而 →行(xíng)。基于此，保險資産管理(lǐ)公司首先應當“了( ↔∞σle)解客戶”，搭建綜合客戶服務體(tǐ)系，站(zhàn)在委托人(ré‍ ≠n)視(shì)角，充分(fēn)了(lΩ≠e)解委托人(rén)需求，以委托人(rén)長(cháng)期利益為(w™‍♥>èi)核心，提供切實可(kě)行(xíng)的(de)解決方案，克¶±§服短(duǎn)期思維和(hé)冒進主義思想；同時(shí)，保險資産管理★♦(lǐ)公司應當充分(fēn)讓委托人(Ω¶÷rén)“了(le)解自(zì)己”，加γ‌$強與委托人(rén)溝通(tōng)，在此基♠∏礎上(shàng)，引導委托人(rén)合理(lǐ)設γ₽>↓定投資目标、激勵機(jī)制(zhì)和(hé)考核方案，ε ∑摒棄與風(fēng)險約束不(bù)相(xiàng)匹配的(de)投資要(y> ào)求。

上(shàng)下(xià)同欲者勝，正确處理(lǐ)保險資産管理(lǐ)公≥‍ &司與內(nèi)部投資管理(lǐ)人(rén)₩÷員(yuán)的(de)關系。一(yī)方面，保險資産管理(lǐ)公司內(♣φ☆γnèi)部的(de)專業(yè)化(hu←₩≠'à)分(fēn)工(gōng)導緻不(bù)同環節←↕→的(de)投資管理(lǐ)人(rén)員(yuán)信息不(bλ∏≈ù)對(duì)稱，使得(de)對(duì)委托人(rén)投資目标和(h£∑↓é)風(fēng)險約束理(lǐ)解不(bù)足，越是↓↕<(shì)規模大(dà)、專業(yè)化(huà)分(fēn)¥→σ工(gōng)程度高(gāo)的(de)公司越明(mín•  g)顯；另一(yī)方面，保險資産管理(lǐ)公司內(nèi)部×↕也(yě)容易産生(shēng)委托代理(lǐ)問→$∞÷(wèn)題，如(rú)果不(bù)能(néng)科(kē)學合理(lǐ↔→♣∑)地(dì)設置決策權限和(hé)考核目标，将會(huì)'→÷導緻投資管理(lǐ)人(rén)員(yuán)自(zì)身(shēn)目标與×≈φ¶委托人(rén)、保險資産管理(lǐ)公司不(bù)一(yī)緻。作(zuò) ♣£∑為(wèi)陪伴委托人(rén)長(cháng)跑者✘♠↔‍，保險資産管理(lǐ)公司應當完善內(nèi)部投資管理(lǐ)體(tǐ)<© •系，确保整個(gè)投資管理(lǐ)活動服務于委托人(rén)長(chángγ↓ ★)期利益，同時(shí)理(lǐ)順公司與投資管理←λ(lǐ)人(rén)員(yuán)的(de)關系，防範決策錯(cu♦•ò)位風(fēng)險。

（二）建立完善三大(dà)業(yè)務體(tǐ)系

服務長(cháng)期資金(jīn)，保險資産管理(lǐ)公司需¥≤≠要(yào)建立完善三大(dà)核心業(yèδ')務體(tǐ)系，在負債端建立綜合服務體(tǐ)系，在資産端優化'•Ω±(huà)投資管理(lǐ)體(tǐ)系，同時(shí)打造數(shù)智化‍←'(huà)高(gāo)效支持體(tǐ)系，持續服務委托人↑‌(rén)長(cháng)期利益。

負債端綜合服務體(tǐ)系。其目标是(shì)發揮“錨”和(hé)“舵”的(de)作(zuò)用(yòng•←♠)。“錨”是(shì)錨定委托人(rén)，充分(fēn)‌§∏δ了(le)解委托人(rén)需求，以委托人(rén)利益為(wèi)π±♥∏核心，提供全面解決方案和(hé)綜合服務；“舵”是(shì)把舵 ☆公司業(yè)務發展，通(tōng)過委托人(rén)需求牽引公司産φλα品創設和(hé)投資管理(lǐ)。負債端綜合服務體(tǐ)系核¶$π心是(shì)做(zuò)實做(zuò)優 §ε∑解決方案提供能(néng)力。保險資産管理(lǐ)公司脫胎€ ✘α于保險母公司，天生(shēng)具備為(wèi)委托人(rén)提供綜合解π←決方案的(de)基因和(hé)血統。解決方案模塊承擔兩個(gè)方面的×γ>(de)職能(néng)：一(yī)方面發揮資産€  端專業(yè)優勢，協同委托人(rén)基于負債端要( ★÷™yào)求制(zhì)定受托專戶的(de)整體(tǐ)策略安排，并發揮連↕Ω×↓接委托人(rén)和(hé)內(nèi)部投資管理(lǐ)人(ré®★δn)員(yuán)的(de)橋梁作(zuò)用(yòng)；另一(yī)方面是>≈(shì)在充分(fēn)研究資金(jīn)主體(tǐ)需求的(de®λγα)基礎上(shàng)，精準進行(xíng)客戶畫(huà)像Ω₹★☆，結合資本市(shì)場(chǎng)投資機(jī)會(huì↔÷)和(hé)實體(tǐ)經濟融資需求，創設匹配适宜的(dδ✔'₽e)保險資産管理(lǐ)産品，建立适銷對(duì)路(lù)的(de)産品線§♦。在此基礎上(shàng)，保險資産管理™×≠(lǐ)公司加強市(shì)場(chǎng)開(kα→āi)拓能(néng)力，持續與委托人(rén)同頻(pín)共振，獲得®γ(de)長(cháng)期發展。

資産端投資管理(lǐ)體(tǐ)系。典型的(de)資産管理(lǐ)機(jī)≠∞γ'構的(de)內(nèi)部投資管理(lǐ)體(t×$ ǐ)系更容易鼓勵把握資産端機(jī)會(huì)，₽$但(dàn)服務長(cháng)期資金(j↓γ↔♣īn)，應當在投資管理(lǐ)體(tǐ)系中充分(fēn)納入負✘↑γ債端因素，在投資管理(lǐ)體(tǐ)系中突出兩個(gè)特點：一(yī)Ω¥€是(shì)在投資管理(lǐ)體(tǐ)→"∑系中突出負債端委托人(rén)需求對(duì)投資管理(₩☆φlǐ)的(de)牽引能(néng)力，以委托人™‌♦<(rén)需求作(zuò)為(wèi)投資管理(lε§ǐ)的(de)“舵”。二是(shì)保險資産管理(lǐ)公δ‌₹±司向委托人(rén)交付的(de)大(dà)多(duō)是(sh♦ →←ì)整個(gè)投資組合，在組合管理(lǐ¶♣∞£)中需要(yào)建立分(fēn)級決策機(jī)制(zhì)，以“集₹ σ體(tǐ)主義”為(wèi)核心，在限定範圍內(nèi)鼓勵“個(gè)♠‍←↑人(rén)英雄主義”。組合層面注重“集體(tǐ)主義”，把握資産類‍' 别投資機(jī)會(huì)，管理(lǐ)整體(tǐ)組合風(fēng)險∏$收益特征，合理(lǐ)界定決策權限；資産投資層面鼓勵“個(gè)人φ↔(rén)英雄主義”，充分(fēn)鼓勵投資人(rén) ∑∏§員(yuán)在其權限和(hé)能(néng÷☆)力範圍內(nèi)發揮能(néng)動性，創造超額收益，防止δ 決策風(fēng)險錯(cuò)位。“集體(t≤׶&ǐ)主義”如(rú)果缺位，将會(huì)導緻“個→€(gè)人(rén)英雄主義”越位和(hé)整體(tǐ)風(™®£ fēng)險收益失控；“集體(tǐ)主義”如(rú)果越位，将會(εβφhuì)影(yǐng)響決策的(de)靈活 £§性，限制(zhì)投資人(rén)員(yuán)發揮能(n ↓γéng)動性，降低(dī)超額收益獲取潛力。

數(shù)智化(huà)高(gāo)效支持體(tǐ)系。✔↓λ金(jīn)融市(shì)場(chǎng)交易的σ₹™®(de)核心要(yào)素是(shì)信息和(hé)數(shù)據，決策的α&(de)依據和(hé)結果也(yě)是(  ☆₩shì)數(shù)據。在市(shì)場'‌‌(chǎng)效率提升和(hé)競争愈發激∞α烈的(de)基礎上(shàng)，資産管←∏±≈理(lǐ)機(jī)構對(duì)數(shù)據××↓♠資産的(de)維度和(hé)精細度要(yào)求越來♦γ§↔(lái)越高(gāo)。數(shù)智化(★&₽huà)建設逐漸成為(wèi)資管機(jī)構提高(gāo)經營效率、投₽​π資能(néng)力和(hé)風(fēng)險管理(lǐ§♠‍)能(néng)力的(de)重大(dà)工(gōng)程，在業(y¶‍è)務管理(lǐ)、投資研究、交易執行(xíng)、組合監≈π測和(hé)風(fēng)險管理(lǐ)等方面全方位支持業(yè)務發展。近(λ​×αjìn)年(nián)來(lái)，保險資産管理(lǐ)公司在數(∑¶shù)字化(huà)建設方面積極投入，未來(lái)應™λ<≥當在數(shù)字化(huà)基礎上(shàng)，推進數(shù)智化& (huà)建設，通(tōng)過業(yè)務與技(jì)♣$β術(shù)融合，嵌入人(rén)工(gōng)智能(néng)技→φ÷(jì)術(shù)對(duì)數(shù)據和(hé)系統進行(↑→♠xíng)升級改造，全面提升智能(néng)化(≥'βhuà)支撐效率。

三、提升服務長(cháng)期資金(jīn)的(de)投資能(nén€β>¶g)力

業(yè)務體(tǐ)系是(shì)服務長÷₽​(cháng)期資金(jīn)的(de)基礎保障，←φ≠投資能(néng)力則是(shì)獲得(de)資金(jīn)"> ©認可(kě)的(de)持續動力。與公募基金(jīn)、銀(​≈yín)行(xíng)理(lǐ)财等資産管理(lǐ)機(jī)構不(bù)★​♥‌同，保險資産管理(lǐ)公司預計(jì)在未來(lái)較長(c∑→∏↔háng)時(shí)間(jiān)內(nèi)仍然以服務保∞ ♦ 險大(dà)賬戶表內(nèi)資金(jīn) €₹為(wèi)主，相(xiàng)應的(de)投‌↓∑÷資能(néng)力需要(yào)匹配保險資金(jīn)特點。因此，αλ↓<堅持長(cháng)期投資、穩健投資和(hé)價值 ×♥→投資是(shì)內(nèi)在要(yào)求，同時(shí)也(y ✘ě)是(shì)保險資産管理(lǐ)公司的(de)核心競争力，通(tōng‌≠)過提升服務長(cháng)期資金(jī ✘n)的(de)投資能(néng)力，推動形成服務母公司投資和(hé)服務三≤₽方長(cháng)期資金(jīn)的(de)“雙輪驅動”發展模式。

提升服務長(cháng)期資金(jīn)的(de)↑© Ω投資能(néng)力，需要(yào)加強資産配置能(néng)力、研究✔Ωγ​能(néng)力和(hé)風(fēng)險管理(lǐ)能(nπ¶ε∑éng)力三個(gè)基礎能(néng)力建設，同​®時(shí)依托自(zì)身(shēn)'±←資源禀賦，聚焦品種投資能(néng)力和(hé)産品創設能(né☆₩≤✔ng)力兩類精品化(huà)、特色化(huà)投資能(néng)力。

（一(yī)）加強三個(gè)基礎能(néng)力建設

1.穩固資産配置能(néng)力。資産配置能(néng)力既是(shì)滿足委托人(r±•×én)要(yào)求的(de)重要(yà±∞ ≥o)前提，同時(shí)也(yě)是(shì)保險γ®↕資産管理(lǐ)公司獲得(de)超額收益的(de≈¶)來(lái)源之一(yī)。服務大(dà)規模長(cháng)期&σ資金(jīn)，資産配置能(néng)力愈發重要('♣yào)，主要(yào)因為(wèi)：一(yī)是(s₩∞hì)保險資産管理(lǐ)公司管理(lǐ)規模較大(dà)，資産配置是(sσ hì)決定整體(tǐ)收益最為(wèi)主要β (yào)的(de)因素，單個(gè)資産的σΩ★(de)收益對(duì)整體(tǐ)收益影(yǐng'π)響有(yǒu)限；二是(shì)各類資産的(de)潛在收益率水(s→×huǐ)平有(yǒu)下(xià)行(xíng)趨勢，需要(yào)©≤充分(fēn)挖掘大(dà)類資産波動規律，通(tōng)過配置‍♠<♦調整貢獻超額收益，提升收益水(shuǐ)平；三是(s♥₽₽☆hì)資産配置是(shì)組合投資的(de)核心能(néng)力，是(sh™≥ ì)發揮“集體(tǐ)主義”的(de)主׶要(yào)載體(tǐ)；四是(shì)約束條件(jiàn)變化(huà)，♦&¶γ以保險資金(jīn)為(wèi)例，償二代二期工(gōng)程、新會(hu쮧♠γ)計(jì)準則等因素變化(huà)對(duì)保險資金(jīn)運 ±$用(yòng)約束加強，需要(yào)提高≠<☆(gāo)配置的(de)靈活性以應對(duì)變化(huà)。

根據決策要(yào)素、決策層級和(hé)決策頻(pín)率的(de)♠¶不(bù)同，資産配置劃分(fēn)為(wèi α)戰略資産配置、戰術(shù)資産配置和¥↕♣(hé)動态資産配置。

戰略資産配置方面，保險資金(jīn)大(dà)賬戶的(de)戰略資産配置主要(yào)由保₩>險公司制(zhì)定，但(dàn)保險資産管理(lǐ)公司需要(yào)緊≠•密參與，提供資産端解決方案，積極協助委托人(♠©rén)進行(xíng)負債端管理(lǐ)，優化(huà)資産負債匹配，與委≠♣§♦托人(rén)達成收益和(hé)風(fēnφ g)險目标一(yī)緻。通(tōng)過深度參與制(zhì)定α★±☆戰略資産配置方案，提高(gāo)保險資産管Ω §理(lǐ)公司執行(xíng)效率。在戰略資産配置執行¥©(xíng)方面，保險資産管理(lǐ)公司應當堅持資産負債匹配原則，挖掘長(c←‍háng)期資金(jīn)的(de)差異化(huà)優勢，穩定投資組合的(de§ ♦ )長(cháng)期收益中樞。

戰術(shù)資産配置是(shì)保險資産管理(lǐ)公司重點發力方向。在高(gāo)質↕✔量發展階段，我國(guó)資本市(shì↓↔)場(chǎng)面臨新環境，利率呈長(cháng)期下(xià♣φ∞)行(xíng)趨勢、信用(yòng)風(¶α♠∑fēng)險加劇(jù)、權益類資産結構分(fēn)化(huà)、新✔¶型工(gōng)具不(bù)斷豐富。靜(jìng)态執行(xíng)戰略資産♣✔±配置已難以匹配收益率要(yào)求，需要(yào)充分(α↓↕fēn)挖掘資産端大(dà)類資産波動規律，積極獲得(d¶¶£e)配置超額收益，在不(bù)增加系統性風(∞↕fēng)險或組合波動性的(de)前提下(xià)提高(g®εγāo)長(cháng)期業(yè)績。在資本市(shì)場(chǎng)新♥≥環境下(xià)，保險資産管理(lǐ)公&₹σ"司重點需要(yào)在以下(xià)方面加強：一(yī)是(shì)細©  化(huà)戰術(shù)資産配置類别。經濟結構↑‌內(nèi)生(shēng)調整下(xià)大↕→(dà)類資産內(nèi)部結構分(fēφ​ n)化(huà)劇(jù)烈，以權益市(shì)場(ch≤σαǎng)為(wèi)例，近(jìn)年(nián₩×&↔)來(lái)A股市(shì)場(chǎng)存量博弈特征較為(wèi)明(m<∏©₩íng)顯，不(bù)同闆塊、風(fēng)格的(de)收益水(shuǐ)平©€差距很(hěn)大(dà)。如(rú)果将A股整體(tǐ)♦π←走勢判斷作(zuò)為(wèi)依據，對(duì)權益類資産進₽♥行(xíng)戰術(shù)資産配置調整，即使₽σ對(duì)整體(tǐ)判斷正确，可(kě)能(néng)也(yě)會(hu≥♠αì)導緻與預期相(xiàng)反的(de)結果。因此，保險資産管理(lǐ)σε公司在進行(xíng)戰術(shù)資産配¥≠™®置決策時(shí)，應當細化(huà)資産配置類别，确保某一₩σ•(yī)類資産類别的(de)業(yè)績表現(xiàn)應當具有(yǒu)<≥<®共同的(de)特征和(hé)趨勢，從(cóng)而精準把握機(j♦≠π≠ī)會(huì)、管控波動風(fēng)險。二是(shì)提©¶∑÷高(gāo)決策勝率。戰術(shù)資産配置的(✔≈de)目标是(shì)獲得(de)配置超額收益，提高(gāo)決策<÷勝率是(shì)關鍵，從(cóng)底線思維'★£出發，尋找較為(wèi)确定的(de)機(jī)會(huì)，适當放(f ♣♣àng)棄不(bù)确定性較高(gāo)的(de)波動★←。因資本市(shì)場(chǎng)變化(huàσ‍‍)存在較高(gāo)不(bù)确定性，戰術(shù)資産配↑>♠♣置未必在預期內(nèi)發揮作(zuò)用(y↓$òng)，為(wèi)提高(gāo)決策勝率，可(kěγ≈)能(néng)難以設置明(míng)确的(de)效力期限，但 δ©™(dàn)需要(yào)定期分(fēn)‌✘析決策因素變化(huà)，一(yī)旦基本面∞∞↑♣發生(shēng)相(xiàng)反變化(huà)，則要(₩&∞↔yào)進行(xíng)及時(shí)調整。三是(shì)™♠ 合理(lǐ)界定決策權限。戰術(shù)資産配置一(yī)般是(s♠←↓↓hì)委員(yuán)會(huì)集體(tǐ)決策，因決策層→&↓級和(hé)決策時(shí)效限制(zhì)，一(yī)定程度上(s‍£hàng)會(huì)影(yǐng)響靈活性，同時(shí)★•₩←可(kě)能(néng)導緻多(duō)數(shù)人(réσ↔✘βn)暴政，需要(yào)合理(lǐ)界定決策權限和(hé)決策效力，在确保執≈λ→§行(xíng)效率的(de)基礎上(shàng)，根據投資經理(lǐ)的(d₩£‍e)能(néng)力禀賦和(hé)風(fēng)格特點，給" 予投資經理(lǐ)充分(fēn)發揮個(φ♠ γgè)人(rén)能(néng)力的(de)空δ≈(kōng)間(jiān)。

動态資産配置根據資本市(shì)場(chǎng)短(duǎn)期波動，靈活動<®态調整投資組合以獲得(de)更高(gāo)收益風(fēng)險比。通(tōn☆∞×®g)過動态資産配置，投資經理(lǐ)可(kě)以∏ 充分(fēn)發揮“個(gè)人(rén)英雄主義”，同時(shí)也(yě§×±>)可(kě)以分(fēn)散戰術(shù)資産配置風≈γ♥(fēng)險，糾正戰術(shù)資産配置錯(cuò)誤。保險資産管♦δγ理(lǐ)公司可(kě)以通(tōng)過以下(xià)措施優化(hu↔∏à)動态資産配置：一(yī)是(shì)給予投資經理₹ (lǐ)合理(lǐ)的(de)動态配置權限。投資經理( ≈ε★lǐ)是(shì)接觸資本市(shì)場(chǎng)的(de)一(£&σ yī)線人(rén)員(yuán)，對('★duì)資本市(shì)場(chǎng)波動有(↑‍yǒu)更為(wèi)靈敏的(de)認識，保®☆險資産管理(lǐ)公司需要(yào)根據投資經理(lǐ)風(fēng)¥★¥♦格和(hé)能(néng)力差異，給予投資經理(lǐ)合理(lǐ)的(de)←✘©α動态配置權限。二是(shì)建立投資經理(lǐ)協同機(jī)制(zhì)→∏&¶。保險資産管理(lǐ)公司大(dà)部分(fēn)資金•∞β(jīn)是(shì)組合投資，存在多(duō)品種投資經ε£理(lǐ)，需要(yào)統一(yī)交流語©®§言，實現(xiàn)更高(gāo)效的(de)協同互動。三是(sα'hì)提升組合管理(lǐ)技(jì)術(shù)。運用(yòn≠£®®g)數(shù)量化(huà)手段，動态分(fēn)析組合風(f £ēng)險收益水(shuǐ)平，加強情景∏"‍分(fēn)析和(hé)壓力測試，提高(gāo)組合動态配置支持效率。

2.提高(gāo)研究能(néng)力。投資行(xíng)為(wèi)是(shì)認知(zhī)的 ♥✘↕(de)表現(xiàn)，研究是(shì)提升認知(zhī)水λ™≈(shuǐ)平的(de)手段。新環境下(xià)，保險資産管理(lǐ)'∏§∞公司的(de)研究能(néng)力需要(↕♦yào)重點關注以下(xià)因素：一(yī)是(shì)總♠←量研究方面，需要(yào)充分(fēn)考慮長(cγ♦≥≤háng)期因素對(duì)經濟的(de)影(yǐng)響。我國(guó‌¶)經濟正處于高(gāo)質量發展摸索階段，舊(jiù)的(d©↔§e)模式難以持續，新的(de)長(cháng)期增長(cháng)點尚在培育$♦®€，需要(yào)客觀認識到(dào)經濟結構、人(÷ rén)口要(yào)素、國(guó)際©‌環境等長(cháng)期因素正在發生(shēng)變化(huà)，保持經α$£↑濟長(cháng)期高(gāo)質量可(kě)持續發展已成為(wèi)共→​←↕識。因此，保險資産管理(lǐ)公司應當充分(fēn)将長(chá☆'↕ng)期因素納入短(duǎn)期總量研究中，更加尊重長(c<ε​háng)期趨勢，在此基礎上(shàng)進行(φ​xíng)短(duǎn)期相(xiàng​ε≈)機(jī)決策。執本而末自(zì)從(cóng)，綱舉則φ÷ π目自(zì)張，切莫刻舟求劍，過度依賴傳統的<$'®(de)周期規律。二是(shì)總量研究±↕←下(xià)沉，微(wēi)觀研究上(shàng)浮，≥∑↓加大(dà)中觀研究力度。在總量長(chá∏α↑ng)期趨勢較為(wèi)明(míng)确的(de)情況下↑​(xià)，未來(lái)資本市(shì)場(chǎng)投資δ®♠π機(jī)會(huì)以結構性機(jī)會(h​∞β¥uì)為(wèi)主，保險資産管理(lǐ)公司需要(yào)緊密跟蹤§•↕₽經濟結構和(hé)産業(yè)趨勢，發掘中觀投資機(jī)會( ✔ huì)，橫向進行(xíng)行(xíng)業(yè)比較研究，縱向深度挖掘↔€✔≥産業(yè)鏈上(shàng)下(xià)遊，↑₹"≤分(fēn)享經濟高(gāo)質量發展紅(hóng‍≠)利。微(wēi)觀研究則要(yào)更加注重總量和(hé)中觀趨勢的(d↕™♦e)變化(huà)，站(zhàn)在更高(gāo)視(shì)角識别個(¥φgè)體(tǐ)投資風(fēng)險、把握微(wēi)觀投♠"≤資機(jī)會(huì)。三是(shì)投研一(↕↑yī)體(tǐ)，重視(shì)資本市(shì)場(chǎng)反饋。研‍÷究的(de)目标是(shì)服務于解決實際投資問(w'✔èn)題，需要(yào)基于投研一(yī)↓•✔✘體(tǐ)框架，提高(gāo)研究的(de)目的(de)↕♥≈δ性；同時(shí)，要(yào)重視(shì)資≤€本市(shì)場(chǎng)對(duì)研究結論的(de< →)反饋檢驗，利用(yòng)市(shì)場(&σchǎng)有(yǒu)效性驗證或修正研究結果，利用(yòng)& ₽市(shì)場(chǎng)失靈把握投資機(>®δjī)會(huì)，加大(dà)市(shì)場(ch↓∑→≥ǎng)有(yǒu)效性和(hé)反饋機(j‍∞♠₩ī)制(zhì)的(de)研究力度。

3.提升風(fēng)險管理(lǐ)能(néng)力。在傳統風(fēng)險管理(lǐ)的(de)基礎上(shàng)，風(fēng✘™φ )險管理(lǐ)的(de)維度和(hé)視(shì)角需要(yào)根據服務長↑£​±(cháng)期資金(jīn)的(de)投資管理(lǐ)​Ω♣α體(tǐ)系進行(xíng)調整。保險資産管•→理(lǐ)公司需要(yào)站(zhàn)在委托人(rén)視(shì)₩α≈‍角，管控好(hǎo)“資産”和(hé)“人(rén)員(yuán)”兩個(✔ βgè)重要(yào)風(fēng)險來(lái)源× 。一(yī)是(shì)站(zhàn)在委托人(rén)✔λ角度管控風(fēng)險。風(fēng)險管理(lǐ)的(d‍$e)目标是(shì)維護委托人(rén)長(c₹∏háng)期利益。受托專戶方面，保險資産管理(lǐ)公司 ​₽應當站(zhàn)在委托人(rén)視(shì)角，分(fēn™>)析研判不(bù)同風(fēng)險因子(zǐ)暴露對(duì)委托δ↕人(rén)的(de)綜合影(yǐng)響，強化(huà)自(zì)身(shē≠<n)作(zuò)為(wèi)防範委托代理(lǐ)問(wèn)題的(d≠σe)重要(yào)防線定位；保險資産管理(lǐ)産品方面，要(yà≈​≥o)基于産品定位，從(cóng)産品整體(tǐ)風(fēng)險收∞≥ 益角度強化(huà)總體(tǐ)管控、規範分(fēn)部管控。α×二是(shì)重視(shì)管控資産配置風(fēng)險。資産配置是(s♣$↕hì)長(cháng)期資金(jīn)管理(lǐ)中的(de)核心環節，管控¶↕好(hǎo)大(dà)類資産配置風(fēn®≥g)險，風(fēng)險管理(lǐ)則成功了(le)一(yī)半。風(fē‍≈♥★ng)險管理(lǐ)部門(mén)要(yào)深度參與資産配置決策，了'δ&✔(le)解配置決策中的(de)風(fēng)險因子(zǐ)暴露，并定期檢視(∑≈≥∑shì)風(fēng)險因子(zǐ)暴露對(duì)投資組合的(≥¥Ω"de)影(yǐng)響，加強動态風(fēng)險管理(∑≤≠lǐ)。三是(shì)優化(huà)投資人(rén)員(yuán)管理(§₽™lǐ)。風(fēng)險管理(lǐ)另一(yī)半是(shì)管理( α← lǐ)投資人(rén)員(yuán)的(de)風(fēng)格風(fēng)δ✘♠±險，運用(yòng)歸因分(fēn)析技(jì)術(shù)，對(duγ↔ì)各個(gè)環節進行(xíng)業(yè)≠™&績分(fēn)解，對(duì)投資人(rén)員(yuán) ®≈€的(de)能(néng)力和(hé)風(fēng €)格進行(xíng)精準畫(huà)像，在此基礎上(shàng)，合理(lε"σǐ)确定決策和(hé)管理(lǐ)權限，管控好(h♥₽>Ωǎo)整體(tǐ)組合業(yè)績對(duì)投資人(rén)®♠↕₽員(yuán)的(de)風(fēng)險暴露，防範投資人(rén)員(↕☆↓‌yuán)短(duǎn)視(shì)冒進風(π<fēng)險。

資産配置能(néng)力、研究能(néng)α₩≤∞力和(hé)風(fēng)險管理(lǐ)能&©★₽(néng)力是(shì)服務長(cháng)期資金"'§(jīn)的(de)基礎保障能(néng)力，保險資産管理(lǐ)公司應注重®¶π☆內(nèi)化(huà)這(zhè)三大(dà)基礎能(n∞₽ éng)力建設，為(wèi)服務長(chángΩ< )期資金(jīn)打下(xià)牢固的(de)地(≥¥×'dì)基。

（二）聚焦發展兩類核心能(néng)力

資産管理(lǐ)的(de)專業(yè)化(huà)、精細化(huà)、特色化($✔₽₹huà)發展是(shì)大(dà)勢所趨，保險資産管理 ♥‍(lǐ)公司三大(dà)基礎能(néng)力建設的(de)加強是(shì±‌♣ )核心保障。在此基礎上(shàng)，需要(yào)結合自(zì)身(shē§φσ₹n)的(de)資源禀賦和(hé)能(néng)力•"↔≤特點，有(yǒu)選擇地(dì)聚焦核心優勢，推進品種投資精品化(hφ∏" uà)，促進産品創設特色化(huà)，打造核∏>•心競争力。

品種投資能(néng)力精品化(huà)。保險資産管理(lǐ)公司多(duō)年(nián)來(lái)以大(dà)類資∏ ‌産配置為(wèi)基礎，建立起全覆蓋、多(duō)品種投資能(néng)∏®≈力，涵蓋債券、股票(piào)等傳統資産，非 ¶标、公募REITs、不(bù)動産、未上(shàn♥ g)市(shì)股權等另類資産，以及國(guó)債期"÷‍×貨、股指期貨、信用(yòng)風(fēng)險緩 •¥↑釋工(gōng)具等衍生(shēng)品。未來(lái)，保險資産管理(lǐ™ Ωγ)公司應當根據大(dà)類資産配置的(de)方向，找準自(zì)身✘ ®♠(shēn)定位，聚焦能(néng)力優勢，合理(lǐ)進行(xβ€íng)資源布局，促進品種投資能(néng)力的(de)精品化(huà)。σ≥根據長(cháng)期資金(jīn)特點和(hé)資本市(shìΩ$∏≠)場(chǎng)發展趨勢，未來(lái)以下(xià♥±)品種投資能(néng)力或是(shì)發展重點：一(yī)是 ÷←(shì)利率交易能(néng)力。我國(guó)逐&‌步進入低(dī)利率時(shí)代且中長(cháng)期仍然呈‌¥©下(xià)行(xíng)趨勢，在信用(yòng)風(fēng)φ"險呈上(shàng)升趨勢的(de)情況下(xià)，提升利率交易能< ¥π(néng)力，博取無風(fēng)險收☆π益率曲線形态變化(huà)的(de)收益或是(shì)提升收益的¥≤α(de)重要(yào)手段之一(yī)。二是(shì)股票β↕•(piào)深度投資能(néng)力。深入研究高(gāo)質量發 Ωγ展背景下(xià)的(de)産業(yè)機(jī)$÷會(huì)，通(tōng)過橫向比較精選産業(yè)布局方向，通(t÷↓$₽ōng)過專業(yè)研究進行(xíng)₩>×縱向深度挖掘，尋找優質個(gè)股投資機(jī)會(hu₽$₹ì)，發揮優質股票(piào)“關鍵少(shǎo)數(shù)”作(zuò)★∏用(yòng)。三是(shì)公募REITs等資産證券化(huà)工(gō✘±↔ng)具投資能(néng)力。在利率下(xià)行(xí↕•ng)趨勢下(xià)，具有(yǒu)穩定現(xiàn)金αα(jīn)流的(de)優質長(cháng)期資産愈發稀缺，公募R©¶EITs等資産證券化(huà)工(gōng)具将是(shì)未來(l®↑ái)長(cháng)期資金(jīn)重↔ 點配置的(de)方向，保險資産管理(lǐ)公司應當積極在此方向進行(♥✔xíng)布局。四是(shì)未上(shàng)市(shì> γ∑)股權投資能(néng)力。在我國(guó)經濟進入<♥✔'新發展格局的(de)背景下(xià)，需要(yào)通♠♣(tōng)過創新引導供給側結構性改革，加大(dà)科(kē)技(j✘​  ì)自(zì)主、新能(néng)源、人(réλ♣n)工(gōng)智能(néng)、生(shēng)物(wù)制(zhì  )造等先進制(zhì)造業(yè)和(hé)戰略性新興産業(yè)的(de)¥σα投入，增強我國(guó)發展的(de)安全性、主動權。通(tōn≈♥g)過加大(dà)未上(shàng)市(‍§δ¶shì)股權投資，引導長(cháng)期π‌資金(jīn)投向重大(dà)科(kē)技(jì)創新領域，在推進高< β(gāo)質量發展的(de)同時(shí)，獲得(de)可(kě)↓Ω觀的(de)資本回報(bào)。五是(shì)FoF投資γ©←σ能(néng)力。資産管理(lǐ)公司的(β∑≥de)專業(yè)化(huà)、精細化(huà)、特 δφ₽色化(huà)發展，是(shì)資管行(xíng)業(yè)激烈競争的(de₽&)結果，同時(shí)也(yě)是(shì)配置型機(jī)構與産品管<☆≈α理(lǐ)型機(jī)構進行(xíng)能(néng)力優勢互補、開(kāi↑¶)展業(yè)務合作(zuò)的(de)空(kōng)間( '•$jiān)所在。保險資産管理(lǐ)公司可(kě)以加強FoF和(hé$α↑$)資管産品投資能(néng)力，取長(cháng)補短(duǎn)♦π，彌補自(zì)身(shēn)能(néng)力的(£‌de)不(bù)足，為(wèi)委托人(rén)獲取更高(gāo)的 φ(de)收益風(fēng)險比。

産品創設能(néng)力特色化(huà)。¶©™¶保險資産管理(lǐ)産品是(shì)保險資産管理(lǐ₽')公司輸出特色化(huà)能(néng)力的(de)¶∑≥↔重要(yào)載體(tǐ)，也(yě)是(shì)β£×>保險資産管理(lǐ)公司發展第三方業(yè)務、服務多(duō)樣化(α×↑δhuà)資金(jīn)的(de)重要(yào)渠道(‌γ¥dào)。在多(duō)年(nián)服務實體(tǐ)經→∏濟的(de)過程中，保險資産管理(lǐ)公司積累了(le)長(≥ cháng)期資産創設的(de)優勢和(hé)經 ↓驗。在經濟發展新階段，保險資産管理(lǐ)↕φ公司需要(yào)緊密結合實體(tǐ)經濟新特點、新需求，推動産₹≤÷品創新和(hé)業(yè)務轉型，創設優質長(c♠ háng)期資産，服務長(cháng)期資金(jīn)≤↑γ♣。

資産創設類産品方面，保險資産管理(lǐ)公司需要(yào)在傳統業(yè÷☆'↕)務積累的(de)基礎上(shàng)，積極推動産品創新和(h™ é)業(yè)務轉型，加大(dà)資産支持計(jì)劃和(hé)股權類‍←£産品業(yè)務開(kāi)拓。一(yī)方面，在高(gāo)質量發展階段，β<★ 實體(tǐ)經濟融資載體(tǐ)正在轉變。過去(qù)我國(guó)經濟增'↔長(cháng)主要(yào)依賴于基于地(dì)産、≤<基建的(de)信用(yòng)擴張循環，形成了(le)規模龐大(‌₽>dà)的(de)不(bù)動産和(hé)基礎設施類資産，在人(rén ★∞)口老(lǎo)齡化(huà)和(hé)城(chéng)鎮化(hu॥♥ )發展水(shuǐ)平提高(gāo)的(de)情況下(λ$∑αxià)，繼續通(tōng)過抵押此類資✔₩≈≈産進行(xíng)信用(yòng)擴張的(de)能(nβ≈éng)力逐步減弱。因此，基于企業(yè)≤γ擔保和(hé)資産抵押的(de)傳統信用(yòng)擴張模 ✘式面臨掣肘，迫切需要(yào)尋找新的(<¶‍©de)信用(yòng)擴張模式，探索基于資産所有(yǒu)權的(de)資産 σ‌證券化(huà)模式。在盤活存量資産的(de)同時(sh ×★í)，降低(dī)企業(yè)杠杆率水(shuǐ)平，推動≥↑ 實體(tǐ)經濟高(gāo)質量發展。與此同時(shí)，過去(qù)在由↓σ δ要(yào)素驅動和(hé)投資驅動的(de) ε β經濟發展模式下(xià)，經濟發展主要(yào)依賴資本、土(tǔ)地(dìΩ↕)等生(shēng)産要(yào)素，金(jīn)融市(shì)場(chǎλ≥♥ng)融資主體(tǐ)主要(yào)為(wèi)大♣$©(dà)規模集中經濟建設的(de)相(xiàng)關主體(tǐ)，融資工→‍™↑(gōng)具主要(yào)以債務性工(gōng)具為(wèi§✘£)主，融資體(tǐ)系主要(yào)為(wèi)銀(¥↕yín)行(xíng)信貸以及影(yǐng)子(zǐ)銀(yín)>'行(xíng)等間(jiān)接或類間(jiān)接融資體(tǐ)✘∏ 系。未來(lái)我國(guó)經濟轉向創新驅動，經濟發展的(δ®​←de)動力主要(yào)來(lái)源于技(jì)≤§★×術(shù)進步和(hé)高(gāo)質量人(r↑∏™ én)力資本，金(jīn)融市(shì)場(c€≤→±hǎng)融資主體(tǐ)向科(kē)技(jì)創新、綠(lǜ)色發展、​≥小(xiǎo)微(wēi)企業(yè)等主體(tǐ)轉變，融資工(gōng∏♣§)具則需要(yào)由基于融資主體(tǐ)信用(yòng±✔≠₩)的(de)債務性工(gōng)具轉變為(wèi)基于鼓勵創新↔σ✘和(hé)風(fēng)險收益共擔共享的(de)權益性工÷>(gōng)具。另一(yī)方面，在利率下(xià)行(∑ γxíng)、信用(yòng)風(fēng)險上(shàng)升的''$​(de)資本市(shì)場(chǎng)投資環境下(xià)，具有(yǒu)長βσ✘(cháng)期穩定現(xiàn)金(jīn)流的(de)優質$σ​ 長(cháng)期資産愈發稀缺，迫切需要(yào)此類資産優化(huΩ→€à)長(cháng)期資金(jīn)主體(tǐ)的(de)配置結構β♦←π。因此，保險資産管理(lǐ)公司的(de)資産創₩>設類業(yè)務需要(yào)逐步向資産導向型業(y≤≤è)務轉型，打造基于資産現(xiàn)金(jīn)流的(de)投∑ ₽資能(néng)力，奔赴業(yè)務藍(lán)φ☆¥≠海(hǎi)。同時(shí)豐富産品工(gōng)具，形成“債權投資+股權投ε ε資+資産證券化(huà)”的(de)組合産品線，堅持服務保險資金(jīn)和®‍ (hé)企業(yè)年(nián)金(jīn)等長(c$↓•háng)期資金(jīn)的(de)配置需求±Ω ，通(tōng)過産品創新更好(hǎo)匹配融資需求，發揮長(chá‌↓✔§ng)期資金(jīn)在服務實體(tǐ)經濟方面的(de₩₽σ)優勢，促進業(yè)務可(kě)持續發展。

組合類産品方面，保險資産管理(lǐ)公司需要(yào)充分(fēn)挖掘長¶±☆→(cháng)期資金(jīn)的(de)需求® ‌ ，基于自(zì)身(shēn)投資能(néng)力，強化(huà)産品定位，建∞ 立特色化(huà)産品線，加大(dà)布局₽'具有(yǒu)突出能(néng)力優勢的(d™£™€e)特色化(huà)策略和(hé)産品，持續提升客戶體(tǐ)驗♠β✔，推動業(yè)務升級轉型。

保險資産管理(lǐ)公司通(tōng)過有(yǒu)選擇地(dπ♥<↕ì)聚焦發展兩類核心能(néng)力，構建獨特的(de)能(nénγ‍→∞g)力優勢，打造核心競争力，從(cóng)而走向專業(yè)化(huà)、精細✘✘Ω化(huà)和(hé)特色化(huà)發展道(d®₽ào)路(lù)，積累客戶口碑和(hé)長(cháng)期信任，推δ∞動業(yè)務高(gāo)質量可(kě)持續發展。

四、結語

疾風(fēng)知(zhī)勁草(cǎo)，路(lù)遙知(z∏♦₹₹hī)馬力。保險資産管理(lǐ)公司立足于服務保險資金(jīn)、企業(yè&×∏)年(nián)金(jīn)等長(cháng)期↑←€養老(lǎo)保障資金(jīn)，并在條件(jiàn)具備情況下(xià∑£)，探索管理(lǐ)個(gè)人(rén)養老(lǎo)金(jīn)δ↓γ和(hé)居民(mín)财富資金(jīn)，堅持社會(h♦✘β"uì)性，提高(gāo)人(rén)民(mín)性，履行£©(xíng)責任擔當和(hé)曆史使命。為(wèi)此，保險資産管理(l‍ ǐ)公司務必堅守以委托人(rén)利益為(wèδ✔i)核心的(de)原則，搭建服務長(cháng)期資金(&✘jīn)的(de)業(yè)務體(tǐ)系，持續提升長(c£₽←♦háng)期投資能(néng)力，打造核心競争力，踐行(§ ♠xíng)長(cháng)期投資、價值投資和(hé→☆δ‌)穩健投資的(de)投資理(lǐ)念，勇做(zuò)社♦>會(huì)财富和(hé)人(rén)民(mín)财富的(d ∞★₹e)創造者和(hé)長(cháng)期守護者，為(∑$₹γwèi)更好(hǎo)地(dì)服務經濟高(gāo)質量發展¶≥做(zuò)出貢獻。

腳注

[1] 資料來(lái)源：《積極融入新發展格局探索保ε♠← 險資産管理(lǐ)高(gāo)質量發展路∑¶(lù)徑》，中國(guó)保險資産管理(lǐ)業(yè)協會(huì)黨委書>®<(shū)記、執行(xíng)副會(huì)長(cháng)兼秘書(sh"¶Ω↕ū)長(cháng)曹德雲。